建筑模板厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
建筑模板厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

李稻葵日元疯狂贬值日本必须汲取金融危机教训

发布时间:2021-01-21 15:52:02 阅读: 来源:建筑模板厂家

李稻葵:日元疯狂贬值 日本必须汲取金融危机教训

日经指数K线图(点击查看详细指数)  日本首相安倍晋三大力推行的“安倍经济学”自推出以来一直备受争议。清华大学教授李稻葵认为,安倍经济政策导致的日元贬值既对其他国家不公平,也不可持续。以下为全文:

据日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)所言,日本尝试推行货币与财政刺激政策(即外界所称的“安倍经济学”(Abenomics)),是为了结束本国的长期通缩。但迄今为止,世界还没有看到日本显露出什么通胀的迹象。世界只看到日元在大幅贬值。这种贬值既对其他国家不公平,同时也是不可持续的。  去年12月以来,日元相对美元累计贬值约25%,相对人民币和韩元则贬值得更多。其结果是,日本的出口已经加速;上季度日本国内生产总值(GDP)同比增长3.5%,其中将近一半是由出口增长贡献的。出口加速增长提振了日本大企业的预期盈利,日本的股指也相应上涨了50%。但核心消费价格仍低于去年同期的水平。“安倍经济学”并没有推高通胀预期,相反,它只是催生了对日元将进一步贬值的预期。

这种复苏是不公平的,因为它是靠牺牲日本的贸易伙伴来实现的。韩国财长玄旿锡(Hyun Oh-seok)上月表示,与朝鲜是否会发射核导弹相比,韩元相对日元升值是一个更为严峻的问题。

中国已成为“安倍经济学”事实上的减震器。过去三年里,中国贸易顺差占GDP的比重一直在稳步下降,从逾5%降到约2%。从绝对数值来看,中国贸易顺差已从约3000亿美元降到接近2000亿美元。另一方面,自2010年7月以来,人民币兑美元名义汇率累计上涨了约20%。在此期间,中国的通胀率比美国高出约两个百分点,因此实际汇率上涨得更快。

日元贬值是中国出口商不愿看到的。很多中国产品正在与日本同类产品展开激烈竞争,比如相机和电视。日元贬值正在损害生产这些产品的中国厂商的利益。与此同时,日本对华出口正因东中国海岛争相对平静而呈上升之势。

日本以日元贬值为基础的复苏是不可持续的。最重要的原因是地缘政治。在包括日本央行在内的多家央行推行量化宽松的背景下,中国大陆、台湾和韩国都面临本币升值的问题。日元贬值对它们来说是在伤口上撒盐。反安倍的民族主义情绪日益高涨。日本的邻国在经济政策上作出强烈反应几乎是不可避免的。

如果日元继续贬值,中国和韩国可能不得不对外汇市场实施干预,阻止本币升值。或许会出现对某些日本出口商不利的贸易争端。最后,日方的投资也会受到越来越严格的审查。

日本需要回归经济学的基本价值观。特别是应该试着通过加强国内经济活动来提升资产价值。最重要的一点是企业增加资本支出——尽管日本出口在快速增长,我们却没有看到这一点。这说明,日本企业高管认为,日元贬值是不可持续的。

最重要的是,日本政府需要落实早就该落实的自由化,放松各种监管,让企业能够自由投资。它需要放开劳动力市场、允许企业雇佣更多员工,还需要强化竞争,并通过降低信贷门槛鼓励小企业投资。不付出这种努力,实体经济活动就无法快速复苏,通缩也会持续下去——印多少钱都不管用。这是世界从各种金融危机及随后来之不易的复苏中汲取的一个教训。日本也必须汲取这个教训。

日股昨暴跌7.3% 安倍内阁遥指中国  日本股市23日午后的意外崩盘,为当天的亚太乃至欧洲市场增添了几分利空阴影。超过7%的惊人跌幅,让安倍内阁慌忙出面喊话稳定人心。  为了平抑市场波动性,日本央行23日紧急向金融体系注资2万亿日元(约194亿美元).  “黑色星期四”也惊动了安倍内阁。日本经济大臣甘利明和日本内阁官房长官菅义伟等人当天紧急出面喊话。  甘利明称,政府对于当天股市大跌并不担心,他将日股急跌归因于中国经济数据低迷触发的大规模获利回吐。  菅义伟则称,日本经济预计将逐步迈向复苏,当局将密切关注市场动向。“日股大跌应不会妨碍首相安倍晋三的经济政策及其对经济带来的正面效应。”菅义伟还不忘提到,在暴跌之前,过去几天日本股市的上涨幅度是空前的。  菅义伟的话也不无依据。据彭博资讯统计,得益于日本史无前例的量化宽松措施,今年以来,日本股市已上涨超过40%,领跑全球其他所有主要股指。  就在周四开盘时,日股股指还继续刷新五年半高点。但在午后,市场风云突变。日经指数一路跳水不止,放量暴跌。  截至收盘,日经225指数跌幅高达7.3%,报14483.98点,一天跌了1143.28点。这一跌幅甚至超过了2008年10月金融危机时,创下2000年4月网络科技泡沫破裂以来的最大单日跌幅。东证指数也大跌6.9%,创两年来最大跌幅。  暴跌伴随天量,主板成交量达到77.55亿股,创历史最高纪录。日经指数225只成份股悉数下跌。因现货市场暴跌,在大阪证交所上市的日经指数期货周四一度被迫暂停交易。  市场人士分析,美联储退出猜测、中国经济数据疲软、日元反弹以及日本国债市场动荡,均是促成日股“黑色星期四”的诱因。  美联储主席伯南克有关退出QE的含糊表态,加上之后发布的偏利空的会议纪要,对周四亚太市场人气带来一定压制。而随后发布的中国制造业PMI预览指向经济萎缩,也进一步打击了日股。日股大跌还受累于日元大幅反弹。当天,日元对美元一度大涨2.3%,创下三个月来最大涨幅。  另一个关键因素是日本国债市场的剧烈波动。23日,受美联储可能提早退出因素影响,日本基准的10年期国债收益率一度超过1%,为一年来首次。  当天日本国债收益率波幅仍创下自日本央行启动这轮量化宽松以来之最。一位在日本管理着50亿美元资产的基金经理认为,国债收益率上升是周四影响日本市场的重要因素。  “市场涌现大量获利盘,随着波动率升高,投资人都争相出脱风险资产。”(上海证券报)

日本股市缘何罕见暴跌  年初以来全球股市涨势最为凌厉的日本东京股市23日遭遇“黑色星期四”。日经股指从5年零5个月高位大幅跳水7.32%,上市企业市值大幅缩水。股市的异动似乎给“安倍经济学”浇了一盆冷水。  当天,在日元汇率有所反弹、长期国债收益率上涨等因素影响下,前期获利丰厚的投资者借机采取回吐操作,令早盘一度飙升300余点的日经股指暴跌千点,各股几乎全线下跌。由于跌幅太大,大阪证交所日经期指盘中一度临时停牌。  从去年11月时任首相野田佳彦宣布解散众议院为起点,日本股市便进入快速上升通道。在“安倍经济学”与日元贬值刺激下,日经股指一路高歌猛进,半年涨幅逾七成。  众所周知,日本首相安倍晋三上台后力主大胆的金融宽松政策。为使经济从持续十多年之久的通货紧缩困境中摆脱出来,安倍强烈要求央行实行更加积极的量化宽松政策,大量向市场投放货币。但央行大规模宽松政策引发国债市场混乱。长期利率的上升将推高房贷和企业贷款利率,可能拖累正逐步回暖的日本经济。目前市场对央行能否遏制长期利率上涨的怀疑情绪正在蔓延。  就在23日当天,日本长期国债收益率一度猛涨至1%,为近1年零2个月以来新高。量化宽松政策带来的负面影响显现。投资者担心,借助货币政策以刺激消费和复苏经济的效果会未如所愿,从而令“安倍经济学”前功尽弃。  为遏制国债长期利率飙升,日本央行23日宣布于下周一向市场注资2万亿日元(约合196亿美元),时间为一年。央行注资通常为1个月,此次提供1年期资金旨在打压长期利率上升。加之股市大跌导致投资者转而购买国债,当天下午,国债长期利率有所下降。  有分析人士表示,当天股市大跌可能是股市即将见顶的一个信号。即使算进去当天跌幅,日经股指年初以来累计涨幅也逾40%,在全球主要股票市场中涨幅排名第一。  但也有投资者依然看涨日经指数,认为受安倍的政策预期和强劲的美国经济支撑,日本股市行情的基本面并未因当天股市暴跌出现改变。部分市场人士指出,预计短期内对股市走高的期待和不确定因素导致股市下跌的担忧将交错出现。(新华网)  日股跌倒 QDII基金涉日不多未受伤  昨日,日经225指数暴跌引发市场对海外投资基金的担忧,但从目前基金系合格境内机构投资者(QDII)投资范围和实际持仓来看,此次暴跌对基金系QDII总体的直接影响很小,仅1只QDII持有日本股票占比超15%。  有QDII基金经理表示,这是日本股市连续大涨之后的正常获利回吐,同时也受到中国、美国和日本本国经济和利率的影响。  上海某QDII基金经理表示,此轮日本股市连续上涨太过非理性,早该获利回吐,今年以来日本股市上涨呈现出无厘头状态,连续上涨后突然下跌7.3%并不奇怪。可能是受美联储主席伯南克讲话影响,但实际上,是因为日本股市涨幅过大、积累的获利盘太多,美国原因只是一个借口。  广发标普农业指数、广发纳斯达克基金经理邱炜表示,早盘日经225指数冲高创下近6年来的新高,此轮反弹以来涨幅在80%左右,确实存在调整需要。加上日本实施量化宽松,市场对日本国债的安全打出了越来越多的问号,昨日早盘国债抛出大量卖盘,引发了市场的恐慌。  目前,国内投向亚太地区的基金系QDII绝大多数并没有包括日本市场,从可投资日本股市的环球QDII及行业基金的投资数据来看,实际投资几乎为零。  从目前市场上7只亚太地区QDII投资契约来看,上投、广发、汇添富、富兰克林国海等基金公司的相关QDII直接将日本股市除外,博时亚太尽管投资日本股市,但投资比例适中,2013年一季报持有比例为15.98%,受到一定的直接影响。  在基金系QDII中,大中华基金或海外中国基金比较多,但在日本上市的中国企业很少,因此大中华和海外中国相关的QDII很少投资日本股市。  此外,从一些全球投资范围包括日本市场的QDII来看,也很少有日本股票出现。例如华夏全球精选(基金 净值 基金吧)在2013年一季报持有日本股票占比为1.13%,所受直接影响非常小。  因此,基金系QDII总体受此次日本股市暴跌的直接影响很小,只有少部分品种受到一些影响,但间接影响方面,特别是港股跟随日本股市出现2%以上的大跌,影响基金系QDII净值表现。  晨星分析师王蕊表示,由于日本国内多年实施通缩政策,股市长期萎靡不振,因此国内的QDII罕有将投资领域涉足该市场。即使在今年上半年日经225指数涨幅达到39.33%的情况下,也很少有QDII大笔投资日本股市。  事实上,日元相对人民币大幅贬值,导致本币投资回报大打折扣。证券时报统计数据显示,日经225指数今年以来按照日元计算上涨39.33%,但日元兑人民币汇价今年以来贬值16.22%,相当于以人民币计价的基本股市涨幅为16.73%,并不是一个非常高的上涨幅度。(证券时报网)

暴跌预示“安倍经济学”失败  5月23日,日经指数盘中自5年半高位急转直下,日经指数暴跌逾7%。与此同时,日元汇率全线攀升,10年期日本国债收益率则一度触及1%,为去年4月初以来最高。  到底是什么原因促使日本金融市场遭受重挫,日本官方给出的解释是因为中国PMI数据不佳触发获利了结以及伯南克警示政策提前“退出”风险。然而这些外围因素真的具有如此的杀伤力吗?笔者认为,日本股市大跌,日债收益率大幅飙升以及一系列未来可能发生的连锁恰恰预示着“安倍经济学”的失败。  自安倍晋三出任日本首相以来,日本通过实施大胆的宽松货币政策,把“金融空转”游戏几乎玩到了极致。根据日本央行的量化规模,将以每年60-70万亿日元的速度增加基础货币,如果按调整过的GDP计,日本央行未来资产购买量将相当于美联储当下所推量化宽松规模的2.2倍。近来,一些经济数据似乎表明“安倍经济学”初见成效,但该措施根本不会走得太远,原因就是“安倍经济学”本质是一种货币驱动的经济复苏,对实体经济根本改善并无裨益,日本企业对日本的实体经济前景依然没有信心。  数据显示,日本企业缩减产能和推迟设备投资的趋势仍在持续。此外,随着日元大幅贬值抬升进口成本,日本贸易逆差规模急剧增大,日本已连续10个月取得贸易逆差。  自日本央行4月初宣布为了实现2%的通胀目标而将巨额资金注入市场以来,日本10年期国债收益率已经翻倍,日经股指气势如虹,一路高歌猛进,屡创新高。而今,日本股市的突然暴跌再次宣告了试图依靠财富效应来驱动日本经济复苏的道路走不了多远。  日本总是不断地在为自己错误的政策埋单。日本长期低利率和量化宽松政策最大的影响是使日元长期成为全球的套利和廉价融资货币。日本长期超低利率和主要经济体利率形成了极大的利差,吸引了大量的国际套利投机和投资者,这些投机和投资者大量从日本低息借出日元,投资外国的高收益金融产品。日元套利交易盛行国际金融市场已有10多年时间,据估计,金融危机前日元的融资性套利交易规模高达上千亿美元至万亿美元。  另一方面,日债隐忧始终挥之不去,日本经济正在债务泥潭中逐步下沉。截至2012年日本主权总债务占GDP的比率接近230%。“人口老龄化、产业老龄化、企业老龄化”,这是日本迟迟走不出增长型衰退的真正原因。其制造业生产不断向国外转移,而随着海外投资者持有日本国债比率的不断上升,特别是日本国内储蓄的下降,意味着到时日本将不得不向海外投资者借钱,收益率提高会吸引更多海外投资者,日本的债务规模已经难以控制。  在日本公共债务和央行资产负债规模不断扩大的情况下,日元大规模宽松将进一步深化日元套息资本的地位。由于全球对冲基金持有相当比例的日元头寸,日本股市和日本国债价格的大跌进一步为全球对冲基金提供机会,一旦对冲基金大幅抛售日元资产获利出逃,日本国债收益率还将激增,资本损失的担忧很可能促使债权人快速“去日债化”。  日本国债收益率持续上涨是最令人担忧的事,由于其风向标作用,长期利率上升势必推高房贷和企业贷款利率,也进一步提升日本债务负担,把日本推向金融危机和债务危险边缘,并成为全球新的高风险源头。对于这一风险事件概率发生的可能性决不可低估。一旦日本出现大的系统性金融风险,而美联储同时酝酿政策退出,这势必给全球经济金融运行、汇率市场稳定以及资产价格带来新一轮冲击。(作者为国家信息中心预测部世界经济研究室副主任)

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液